Marché
Moratoires de crédit et stock de NPL
Suspendre l’échéance retarde le classement. Cela n’efface pas l’impayé économique.
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- Serenor Capital
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Lorsque les échéances sont suspendues, le compteur qui fait entrer un dossier dans la grille ralentit. Le stock publié peut donc paraître calme alors que les emprunteurs concernés ne produisent pas de cash. Le calme est celui de la définition, pas celui de l’économie.
Classification et horloge
Les seuils de 90, 180 et 360 jours de la circulaire 19/G/2002 supposent des échéances qui courent. Si l’échéance est reportée par un moratoire, le retard au sens du compteur ne s’allonge pas de la même façon. Le dossier peut rester hors grille, ou y entrer plus tard.
Cela ne modifie pas les articles qualitatifs : une dégradation connue de la contrepartie peut justifier un classement sans attendre le compteur. Un moratoire n’est pas une immunité. Le texte reste la classification BAM.
Lire un ratio « trop stable »
Une année où le ratio des banques bouge peu peut être une année de vrai équilibre entre nouveaux défauts et sorties. Elle peut aussi être une année où des reports ont gelé l’entrée. Les deux lectures ne se départagent qu’avec le flux : nouvelles classifications, régularisations, radiations, cessions.
Le monitor publie des stocks au 31 décembre, pas ces flux. Une variation de stock n’est donc pas convertie ici en « effet moratoire ». Voir les statistiques.
Vintage
Les dossiers classés juste après la fin d’un moratoire ont souvent un âge économique plus long que leur vintage prudentiel. Les mettre dans la courbe des défauts frais surestime la régularisation à court terme.
Le traitement de cette coupe est celui du vintage : une hypothèse écrite, pas un taux importé.
Portefeuille cédé
Si le tape contient un indicateur de report d’échéance, il se segmente. S’il ne le contient pas, on ne reconstitue pas le moratoire à partir de la date d’octroi. On le demande au cédant.
L’absence de champ est une limite de prix. Elle se dit dans la note. Elle ne se comble pas par une moyenne sectorielle.
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Cette note décrit une méthode de lecture. Elle ne constitue pas un conseil juridique, fiscal ou d’investissement, ni une opinion sur un dossier particulier. Serenor Capital n’achète pas de créances pour compte propre, ne gère pas de fonds et n’exerce pas le recouvrement.
Sources et références
- Bank Al-Maghrib, Rapport annuel sur la supervision bancaire, exercice 2025 — PDF
- Bank Al-Maghrib, Circulaire n° 19/G/2002 du 23 décembre 2002 relative à la classification des créances et à leur couverture par les provisions, telle que modifiée — PDF
- Circulaire n° 1/W/2025, adoptée le 5 décembre 2025, effet au 1er janvier 2027. Elle ne retraite pas les chiffres 2012–2025 commentés ici.
- Série publique Serenor, base sociale, banques — Morocco NPL Monitor et méthodologie
Questions fréquentes
- Un moratoire améliore-t-il le taux de sinistralité ?
- Il peut en différer la constatation. Ce n’est pas une amélioration de la capacité de paiement. À la reprise des échéances, les passages en souffrance peuvent se regrouper.
- Cette note chiffre-t-elle les moratoires marocains ?
- Non. Sans un encours vérifié, dossier par dossier ou dans une ligne de rapport extraite, aucun montant n’est avancé.
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Serenor Capital accompagne les institutions financières et investisseurs dans l’analyse et la valorisation de portefeuilles de créances en souffrance au Maroc.
Les analyses de Serenor Capital portent sur les créances en souffrance, leur valorisation et le développement du marché du crédit en difficulté au Maroc.
Cette note constitue un commentaire général sur la méthode et la structure de marché. Elle ne constitue ni un conseil en investissement, ni un conseil juridique, ni une recommandation relative à un portefeuille, une opération ou un actif financier.